Materi
Tingkat diskonto di NPV bukan angka bebas: OpenStax bab 16.2 menyebutnya biaya usaha untuk menarik modal. Biaya itu adalah rata-rata tertimbang dari biaya tiap sumber dana, disebut WACC. Untuk usaha tanpa saham preferen: WACC = D% × rd × (1 − T) + E% × re, dengan D% dan E% bobot utang dan ekuitas (jumlahnya 100%), rd biaya utang sebelum pajak, T tarif pajak, dan re biaya ekuitas. Bobotnya memakai nilai pasar utang dan ekuitas saat ini.
Biaya utang adalah imbal hasil yang dituntut pemberi pinjaman sekarang — untuk obligasi, imbal hasil sampai jatuh tempo di pasar, bukan tingkat kupon lama yang tertulis. Karena bunga mengurangi laba kena pajak, biaya efektifnya bagi usaha adalah rd × (1 − T). Biaya ekuitas tidak terlihat langsung dan harus diperkirakan; salah satu caranya CAPM: re = tingkat bebas risiko + beta × premi risiko pasar. Beta di atas 1 berarti risiko sistematisnya di atas rata-rata pasar. OpenStax menunjukkan bahwa sumber beta dan premi risiko yang berbeda memberi perkiraan yang jauh berbeda, jadi WACC selalu perkiraan.
Contoh dengan angka karangan:
Bobot: utang 40%, ekuitas 60%; rd = 9%; tarif pajak dalam contoh = 20%
rd setelah pajak = 9% × (1 − 0,20) = 7,2%
re (CAPM) = 5% + 1,2 × 6% = 12,2%
WACC = 40% × 7,2% + 60% × 12,2% = 2,88% + 7,32% = 10,2%