Materi
Portofolio adalah kumpulan aset. Imbal hasil portofolio pada satu periode adalah rata-rata tertimbang imbal hasil asetnya, dengan bobot bagian dana yang ditanam di tiap aset. Karena itu rata-rata imbal hasil portofolio juga sama dengan rata-rata tertimbang dari rata-rata imbal hasil tiap aset.
Simpangan baku tidak berlaku begitu. OpenStax bab 15.5 menghitung simpangan baku portofolio dari deret imbal hasil portofolio itu sendiri, dan hasilnya lebih kecil daripada rata-rata simpangan baku asetnya bila korelasi antaraset kurang dari 1: tahun buruk satu aset tidak selalu bersamaan dengan tahun buruk aset lain. Itulah diversifikasi. Makin rendah korelasinya, makin besar penurunannya; dua maskapai yang terpapar harga bahan bakar yang sama hanya sedikit menurunkan risiko satu sama lain.
Diversifikasi punya batas. Risiko spesifik perusahaan — kebakaran pabrik, gugatan, produk gagal — bisa disebar hilang. Risiko sistematis yang menekan seluruh pasar, seperti perubahan suku bunga atau resesi, tetap ada berapa pun banyaknya aset. Contoh dengan angka karangan, bobot 50% : 50%:
Tahun Aset X Aset Y Portofolio
1 +10% −4% +3%
2 −6% +8% +1%
Imbal hasil portofolio tahun 1 = 0,5 × 10% + 0,5 × (−4%) = 3%